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日元匯率跌跌不休 或讓出世界第三大經濟體地位

www.risingsunangus.com 來源: 經濟日報 用手持設備訪問
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  今年以來,日元匯率“跌跌不休”,一度跌破1美元兌150日元大關,刷新32年來低值。截至目前,日元兌美元貶值逾30%,兌其他貨幣匯率亦持續下跌,人民幣兌日元持續處于20以上高位。國際清算銀行公布的實際匯率顯示,日元已跌至1972年以來的最低水平。日元跌幅不僅超過歐元、英鎊等發達經濟體貨幣,也遠超韓元、印度盧比、泰銖等亞洲新興市場貨幣。

  根據經合組織(OECD)預測,2022年日本名義GDP為553萬億日元。按1美元兌140日元計算合3.9萬億美元,創1992年以來最低水平。按美元計價的日本經濟規模將回到上世紀90年代泡沫經濟崩潰時,名副其實“失去的三十年”。日本占世界經濟的比重將由30年前的15%萎縮至4%,很可能今年被德國追平甚至反超(2012年德國GDP僅相當于日本的56%),拱手讓出世界第三大經濟體地位。

  日元為何持續大幅貶值?從表象看,日元貶值直接誘因有兩點:一是日本貨幣政策與全球相左。在全球通脹加劇,美聯儲、歐洲央行等主要央行進入加息通道的情況下,日本央行迫于國內經濟復蘇乏力繼續堅持超寬松政策。美聯儲連續上調聯邦基金利率目標區間,美國10年期國債收益率一度攀升至4.1%,日本卻堅持負利率政策,將10年期國債收益率上限牢牢限制在0.25%以下,巨大利差導致美元和日元之間套利交易盛行,造成日元難以止跌。二是貿易形勢顯著惡化。日本能源、糧食對外依存度分別高達88%和63%。伴隨全球能源、糧食價格高企,去年8月份起日本對外貿易連續14個月逆差,2022財年上半年(4月份至9月份)逆差達11萬億日元,創歷史新高,經常賬戶余額連續4年縮水,日元受到供求性拋售壓力。日元貶值反過來加劇日本國際收支失衡困境,陷入惡性循環。

  從根本上看,日本經濟結構性痼疾是日元貶值的深層原因。日本新興產業發展滯后,產業結構升級緩慢,制造業外流加速產業空心化,國際競爭力和在全球價值鏈中的地位不斷下降。人口總量減少疊加人口結構老化,造成勞動力短缺,民間消費長期低迷。根據日本央行測算,日本潛在增長率已從30年前的4%下降到目前的0%—0.4%。由于實力下滑,日本經濟越來越依賴央行的超低利率政策。在此常態下,應被淘汰的企業得以繼續生存,有競爭力的企業卻難以獲得資金和人才,日本經濟新陳代謝持續減弱、實力螺旋式下降。日本央行稍微加息就可能導致經濟快速趨冷,只能繼續堅持超寬松政策,這就導致扭轉日元貶值手段僅限于政府主導的匯率干預。盡管擔憂日元急速貶值的負面影響,但直接干預需耗費大量資金,且一旦失敗將引發匯率進一步走低,日本政府對出手干預始終態度謹慎。

  日本似乎還釋放出有意放任日元貶值的信號。日本央行行長黑田東彥曾公開表示,日元貶值對日本經濟有利,日元貶值導致的進口成本上升被出口商獲得的益處抵銷。有業內人士指出,日本是全球第一大對外凈債權國,日本央行維持寬松貨幣政策、放任日元貶值,對其他主要出口經濟體貨幣形成貶值壓力,是事實上的匯率操縱和以鄰為壑的競爭性貶值,和美聯儲率先大幅加息、將本國問題轉嫁他國的做法如出一轍,加劇了全球經濟的不確定性。舉例而言,日本和韓國同為出口導向型經濟體,兩國的石化、機械、鋼鐵等產品的主力出口產品之間存在競爭。隨著日元貶值,韓國產品在全球市場上的價格競爭力面臨挑戰。

  日元貶值對重振日本經濟效果如何?經濟學家指出,日元貶值10%將提振出口額4.3萬億日元,增加進口成本4萬億日元,幾近兩相抵消。帝國數據庫實施的企業意向調查結果顯示,1萬家被調查企業中,回答“日元貶值對業績有利”的僅占4.6%??偟目?,日元貶值似已很難激活日本經濟。 (本文來源:經濟日報 作者:董世國)

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